从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

2021年9月14日16:05:55 评论 241

导读:“水能载舟,亦能覆舟”可以在一定程度上诠释投资人与企业家的关系。好的股权融资能够帮助企业插上快速发展的翅膀,也极有可能成为颠覆企业发展的巨浪。那不同时期企业应该如何进行股权融资?

从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

未来10年-20年内,中国将成为全球最有吸引力和发展潜力的股权融资市场。长期而言,中国市场股权投资基金的增长量可望与美国、欧洲市场比肩。目前,越来越多的企业因融资而快速崛起,此风方兴未艾。

不过,在传统经济模式下,国内企业习惯于做债权融资,尤其是银行贷款,但经济转型的趋势之下,企业越来越需要股权融资来实现企业发展所需的大量资金需求。

从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

投资者进行股权投资首先需要了解企业股权融资的本质,股权融资通俗来讲,就是发展前景较好的企业与投资机构的“联姻”,或用股权换资金,或用股权换资源,或用股权换管理,或用股权换发展。

由于股权融资不需要还本,因此,在债权融资效果不好的情况下,较多企业就选择了股权融资。

股权融资不是上市企业的专属,而是每个企业都可以使用的融资工具。

一般来说,在企业实现IPO之前,要经历数个不同的股权融资阶段:

天使轮、A轮、B轮、C轮、Pre-IPO轮,此外根据实际情况,还有种子轮、Pre-A轮、D轮、E轮、F轮等不同轮次的说法。

不同融资阶段的企业融资逻辑是不一样的,其收益和风险也大有不同,对于投资者来说,清晰掌握融资各轮次的要点是进行股权投资的首要任务。

从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

一、初创期天使轮

天使轮作为股权融资的初创阶段,一般来说处在此阶段的项目还仅局限于“蓝图”,因此需要投入一定的资金才能正式启动项目,将概念中的产品转变为实际产品。天使轮的融资额度一般介于50万到1500万人民币之间,而天使轮给出的股权比例范围一般在15%-20%左右。

由于投资金额较小,企业的直接接洽对象便是天使轮投资人,天使轮投资人数量不定,且有领投和跟投的区别。这个阶段的风险点主要在于企业自身能否进一步发展壮大,据调查,平均每1000个天使轮项目只有2.5家能拿到C轮,能够走到IPO环节的企业更是寥寥无几。

二、初创期A轮

A轮一般是指首次正式引入战略投资者的融资环节,这一阶段融资人已经不可能只凭借“蓝图”融资,参与A轮融资的投资机构更加看重KPI作为硬性指标,比如互联网行业常说的日活跃用户数量、网站成交金额、用户总数等。A轮的融资额度一般在1500万到1.5亿人民币之间。

其实,在天使轮与A轮之间还有一个Pre-A轮。PreA轮是一个夹层轮,那些对A轮融资暂时持谨慎态度、或者不想接受VC当时A轮估值的企业会首先进行Pre-A轮融资进行缓冲。

Pre-A轮的融资额度一般介于500万到1500万之间,比如ofo小黄车的Pre-A轮融资金额就是900万,而后的A轮融资金额是2500万。

由于A轮融资引入的是战略投资者,因此企业的接洽对象已经不再是天使轮阶段的个体天使投资人,而主要是风投、创投等投资机构。

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三、成长期B轮

在此阶段,经过一轮烧钱后,项目已经有了较大的发展,商业模式与盈利模式均已得到很好地验证,在行业内拥有一定地位和口碑,为了推出新业务、拓展新领域,融资人可以根据实际情况开始B轮融资。

B轮的融资额度一般在2亿人民币以上,融资来源主要包括A轮投资机构的跟进投资以及其他私募股权投资机构(PE)的新进投资。

企业能否吸引到B轮融资取决于两个方面:

一是估值方案是否对口。投资机构对企业的估值方法主要有三种,按照市盈率P/E进行估值、按照单用户贡献P/MAU进行估值、按照市销率P/S进行估值。

我国资本市场对企业的估值主要侧重于市盈率P/E的规则,大多数本土风投公司对企业的盈利要求也会更高,而不是更看重企业的覆盖率、成长性,因此企业在开启B轮融资的时候,需要权衡利弊,选取一个对企业长期发展最有利的估值方案。

二是企业前期的估值金额大小。很多初创企业在A轮融资的金额过大,在B轮就无法进行进一步融资,这是因为A轮前期泡沫太大,B轮的估值无法支撑A轮的估值,项目前景一眼望得到天花板,没有更进一步的增长空间,结果自然是不欢而散。

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四、成长期C轮

经过了前几轮融资的沉淀与经验积累,此时项目已经非常成熟,为了进一步拓展新业务,补全商业闭环、为企业上市做准备,此时融资人可以进行C轮融资。

C轮的融资额度一般在5亿人民币左右,完成这一阶段的融资后,有些企业已经可以称之为“独角兽”了。

不过,伴随C轮融资产生的风险也是不容忽视的。在业界有一种说法叫“C轮魔咒”,据统计,从A轮到B轮会淘汰60%的企业,B轮到C轮又要淘汰近70%的企业,从A轮到C轮企业的存活率只有近12%,甚至会更低。

在市场大热概念扎堆的领域,从A轮到C轮的发展历程,就是潮水退去、投资人回归理性的过程。

从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

五、成熟期Pre-IPO轮

在C轮后企业还可以视自身的融资需求和扩张需求再进行D轮到E轮再到F轮不等的融资,一般来说,发展到这个阶段的企业有的已可以被视为“明星独角兽”了,与IPO仅有一步之差。

在IPO之前,企业还需经历一个融资轮次,即Pre-IPO。Pre-IPO轮次的投资对象是拟上市的优质项目,参与这一部分投资的操盘手以私募股权投资(PE)居多。

此轮投资的退出通道多半是企业上市后,从公开资本市场出售股票套现退出,而投资机构往往也会通过采取对赌协议等方式来保障自身利益。

Pre-IPO作为一种融资方式和私募的业务模式也有一定的风险。首先是由于这一轮次的融资会推高上市前的估值,造成炒作,上市后会因为估值偏高而收益缩水;其次,随着IPO监管趋严,监管“红线”增多,上市的不确定性将大大增加。

近几年,我国经济转型趋势明显,传统的债权融资已经不能满足企业所需,越来越多的企业需要通过股权融资来获得企业发展所需的资金,这对于投资者而言,可以说是进行股权投资最好的时机!但投资者在进行股权投资的时候,一定要根据自己的风险承受能力,量力而为。

另外,紧跟专业的私募股权投资机构也很重要,专业的投资机构在不同的投资阶段做出决定前,会对国家政策、国际国内经济、企业项目运营情况等进行全面评估和衡量,然后对管理的资金进行合理规划,从而降低风险。

从天使轮到IPO:中国式企业股权融资指南

以上就是从天使轮到IPO企业股权融资的全部内容。企业发展离不开资金的推动,但“融资难”与“融资贵”问题已成为企业发展的重要制约。为加快企业融资速度,推动解决企业融资难现象,创新企业股权融资模式,为企业打造良好的融资生态圈。


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