IPO定价的流程步骤

2020年12月17日15:24:59 评论 20

很多人经常以“IPO定价--既科学又艺术”的话题谈起,但IPO的定价其实是一个寻找公允价值的过程,IPO的定价过程(流程)是怎么样的呢?以国际上的IPO定价流程(程序)为参考,结合我国证券市场的具体情况及实践经验,我国企业IPO定价流程可分为以下几个步骤进行:


IPO定价的流程步骤目录IPO定价的流程步骤

利用模型计算新股发行理论价格

对某些因素进行适度调整

确定新股发行的理论价格


利用模型计算新股发行理论价格

应用定价模型计算出新股发行理论价格。选择股票估值基本指标,应用定价模型确定新股发行的理论价格,是新股定价的整个过程中最为关键、最为复杂的一环,所确定的新股发行价格不仅是整个新股定价过程的基础,而且在以后步骤中对新股发行价格的修改和调整产生影响。


对某些因素进行适度调整

对发行公司的特殊性因素和其他不可预见性因素进行适度调整。新股发行公司必然存在一定的特殊性因素,通过一些单纯的指标或模型计算所确定的新股发行价格或价格区间,难以包含所有关于发行人、承销商等的信息,比如特殊的股本结构、表外资产、不可计量的债务等。

一般情况下,在步骤一所确定的新股发行理论价格基准的基础上,还需要根据发行公司的特殊性和其他不可预见因素,对新股发行价格进行适当的调整。在实践中,可以根据事件影响方向,主观地调高或调低定价、扩大或缩小定价区间。实施该步骤的质量效果,主要取决于承销商在事前对公司、市场所进行的调查与分析的质量,而对新股发行价格的具体调整幅度,则更多地取决于定价人员的经验与判断。

在特殊的证券市场环境下,一些不包含在新股发行理论定价指标中的不可预见因素,往往也会对新股的市场定位产生极大的影响,从而导致最终的市场定价远远偏离所计算出的新股发行理论价格。这些不可预见因素主要包括二级市场可能出现的突发性变化等。某些政策性因素也会对市场产生极其深远的影响。


确定新股发行的理论价格

通过路演、询价、竞价等办法,最终确定新股发行的理论价格。运用固定价格、累计订单或混合定价方式,将经过第二步调整后的新股发行价格或价格区间通过路演、市场询价等,获得投资者认可的同时,充分了解市场需求和评价,从而最终确定新股发行价格。在竞价方式下,将经过第二步调整后的新股发行价格或价格区间作为竞价的底价,通过法人、中小投资者或两者共同竞价,按照事先确定的竞价规则,最终确定新股发行价格。


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