上交所上市制度设计上着力解决哪几个大问题

2020年11月10日10:16:10 评论 26

市场化建设需要凝聚多方共识,监管层、上市公司、中介机构等市场各方主体,因出于各自立场的不同而在认识上存有差异,一定程度上制约着当前的市场化建设,那么上交所上市制度设计上着力解决哪几个大问题呢,让我们一起来了解一下吧。


上交所上市制度设计上着力解决哪几个大问题

上交所上市制度设计上着力解决哪几个大问题的目录

《指引》是交易所进一步发挥自律组织监管职责的需要

制度设计上着力解决五大问题

上交所科创板工作如何推进


《指引》是交易所进一步发挥自律组织监管职责的需要

有别于国外证券市场,长期以来,我国的证券公开发行上市主要通过交易所的系统、平台进行,这不仅为发行人节约了发行成本,也为中小投资者参与新股申购提供了便利,是证券发行制度中的重要环节。
作为证券市场的自律组织,确保交易系统安全运行,创造透明、开放、安全、高效的市场环境,切实保护投资者权益,是证券交易所的核心职能。《指引》规范证券发行上市业务各参与人的行为,不仅是提高证券发行上市工作效率的需要,同时也是保障系统安全运行,切实保护投资者利益的需要。
上交所将及时总结《指引》的执行情况,并根据市场变化和监管制度的要求,对《指引》及时做出调整,以满足市场发展的需求。


制度设计上着力解决五大问题

一是入口问题。发行条件只保留作为公众公司最基本的四个条件,其他作为信息披露事项,交给市场判断;上市条件与纳斯达克、港交所对标,提升制度竞争力;信息披露强调投资者投资需求导向,突出重大性、投资决策有效性和风险揭示,要求简明扼要、浅白易懂、逻辑清晰;审核制度试点注册制,把企业发行上市由行政把关交给市场,通过问询式审核提升信息披露质量,方便市场进行价值判断,并公开审核标准、明确审核程序、严明审核纪律,全面增强审核工作透明度和可预期性。

二是出口问题。发挥“增量改革”优势,实行重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市和规范类强制退市。建立起标准清晰、操作性强、出口顺畅的退市制度,提高资源配置效率,发挥好资本市场“筛选器”功能。

三是发展问题。改进信息披露监管,赋予发行人信息披露豁免、暂缓披露等权力;建立高效、便捷的再融资和并购重组审核制度;放宽股权激励对象、规模、价格、工具限制,提高股权激励操作便利性;增加非公开股份减持渠道,增强大宗股票转让流动性;导向公司聚焦主业谋发展。

四是定价问题。通过投资者适当性管理,提升市场专业化、机构化、组织化水平;重构一级市场博弈机制,实行发行定价、节奏、规模市场化;前五日放开涨跌幅、此后实施20%涨跌停制度,以减少交易阻力;增加市价订单类型,设置申报价格范围以防范操作风险、平滑交易过程。

五是配套问题。提高资本市场违法违规成本,最高人民法院出台《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》,以强有力的民事、刑事追责将审核部门从“真与假”“美与丑”的甄别中解放出来;吸引中长期资金进入,保障市场供求平衡;实行保荐机构跟投制度,压实保荐机构筛选项目、定价、履职责任。按照问题导向与目标导向相结合的原则,通过上述一系列制度调整,力图在科创板这片希望的田野上,建立起科技、资本、资本市场相互成就生机勃发的生态,实现“科技资本共生共荣、科创企业做大做强、中介机构尽职尽责、投资机构壮大壮能、监管环境优化进化”。


上交所科创板工作如何推进

个人认为,要按照证监会易会满主席提出的“四个敬畏、一个合力”的要求,提高站位、更新理念、统一认识、勇于担当,在六个方面扎实推进工作。

一是关于科创板定位。科创板必须把握好科技创新规律、企业发展规律和资本市场规律,根植我国科创企业“技术跟跑的多,并跑的少,领跑的凤毛麟角”的实际。科创板不仅要建设成为“科技创新成功企业的展示板”,更要建设成为“科技创新在路上企业的加速板”。

二是关于科创板审核。科创板是“改革试验田”,必须发挥好先行先试的作用。审核标准上不能简单搞接轨,不仅要针对科创企业特点制定差异化的审核标准,而且要对主板、中小板和创业板市场一些不适应的审核标准进行优化调整。注册环节不能搞双重审核,回到行政把关的老路。

三是关于中介机构履职。中介机构执业质量决定了制度执行质量。新形势下中介机构迫切需要“转理念、守底线、讲操守、强能力”。恪守诚信义务,把好项目筛选关、项目质量关、人员操守关、价值创造关。通过自我革新,提升组织市场能力。

四是关于信息披露质量。高质量信息披露是注册制顺利推进的基石。审核问询要做到“面要宽、点要准、力要大、答要痛”。发行人和中介机构要做到直面问题,“美要美得自然,丑要丑得真实”。通过问询式审核问出一个“真”公司。

五是关于招股说明书。招股说明书是企业发行上市最基础、最重要的法律文书。招股说明书要“瘦身”,用简练的文字把公司讲清楚;要突出“投资决策有效性”,观点明确,逻辑清晰,论据可靠、浅白易懂;要突出“风险提示”,重点讲清企业能准确表述的、重大的、特有的风险因素。

六是关于红筹企业上市。红筹企业中有不少科技创新能力突出、拟境外上市的优质企业。让红筹企业回家是科创板制度竞争力的体现,也是保障中国经济、金融、信息安全的需要。目前主干道已修通,但涉及优先股处理、股份托管、股份减持、募集资金使用、外汇管理等相关政策还不明确,需要多方协同,让制度落地,让企业回归。


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