上交所上市对完善市场微观基础提出了哪些更高要求

2020年11月10日09:56:29 评论 18

上市公司是资本市场的基石,上市公司高质量发展是资本市场推进全面深化改革的题中应有之义,也是助力所在,相辅相成,相得益彰,那么上交所上市对完善市场微观基础提出了哪些更高要求呢,让我们一起来学习一下吧。


上交所上市对完善市场微观基础提出了哪些更高要求

上交所上市对完善市场微观基础提出了哪些更高要求的目录

科创板企业上市优先推荐三类企业

改革中如何坚持市场化

《指引》是新股发行体制改革的重要补充措施


科创板企业上市优先推荐三类企业

保荐机构应当按照《实施意见》《注册管理办法》《审核规则》明确的科创板定位要求,优先推荐下列企业:

(一)符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业;

(二)属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业;

(三)互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。


改革中如何坚持市场化

个人认为,关键是理念、认识和方法。注册制的灵魂是建立市场化发行上市制度。有不少人认为,市场不成熟,市场化条件不具备。类似的保姆式监管思维已经严重束缚了改革手脚。事实上,政府与市场并不对立,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用两者相辅相成。市场化不是空泛的概念,而是以政府一系列市场设计为保障的。
例如,发行定价市场化一直是资本市场老大难问题,本次首批企业定价结果得到市场各方基本认同,探索出“条件不成熟”下通过构造市场化博弈机制实现市场化定价的路子。这给予推进市场化工作很多启示,方法上:

一是确立目标。坚定不移实行发行定价市场化。

二是认清形势。资本市场整体处于卖方市场阶段,买方博弈能力不足,买方机构普遍存在“拿筹码”心态。

三是明确重点。充分发挥中长期投资者定价能力。

四是构建机制。

采用保荐机构跟投制度,让保荐机构代表买方和卖方博弈;要求保荐机构出具投价报告,发挥券商投研定价能力;调整网上网下申报比例,给予中长期投资者更多配售权,促使其审慎定价;剔除10%高价申报,抑制“抢筹”;要求定价超出网下投资者有效报价平均数、中位数和公募、保险、社保三类投资者有效报价平均数、中位数要发布风险提示,延时申购,以增强买方定价话语权;随机抽取10%的六类中长期投资者账户获配股票锁定6个月,以促使专业机构在定价中不仅要考虑短期博弈价值,更要考虑中长期价值,改变过去“上市初期连续涨停,通过6个月左右调整逐步回归正常”的市场运行规律;要求战略投资者获配股份在开市时可借券卖出,增加卖盘供给,以抑制二级市场炒作。通过以上七个机制设计,基本达成改革目标,增强了道路自信、理论自信、制度自信。
设立科创板并试点注册制是中国资本市场一项伟大工程,是一次系统性改革、增量式改革和试验田式改革。既有顶层设计,又有精准发力。改革从来不易,面宽点多、复杂难测。唯有不忘改革的初心,不忘包容的初心,以永不懈怠的担当精神勇往直前推进改革,才能不负时代不负卿,在资本市场建设中交出一份历史答卷。


《指引》是新股发行体制改革的重要补充措施

上交所有关负责人表示,《指引》延续了证监会新股发行体制改革的指导精神,从夯实市场微观基础层面进一步完善现行的新股发行制度。
2009年起,监管层启动了两轮新股发行制度改革,紧紧围绕询价定价机制和股票配售机制,完善制度安排,强化市场约束。第一轮改革通过杜绝询价对象高报不买、低报高买,促进其在报价中表达其真实意愿,对其报价行为形成市场约束力;通过淡化行政指导,形成了进一步市场化的价格形成机制。今年11月启动的第二轮改革又从股票配售机制出发,通过引入具有较高定价能力、具有长期投资意愿的机构投资者参与网下询价和配售,进一步提高定价质量;通过引入网下摇号机制,从股份获配量上强化对询价机构报价行为的约束力,促使其加大对新股投资价值的研究力度,促使其合理报价;通过公开询价机构具体报价情况和承销商的估值结论,提高询价定价的透明度。
该负责人表示,两轮改革在取得一定成效的同时,对完善市场微观基础也提出了更高要求。

其一,要求承销商切实承担责任,全面提高专业服务水平,为新股发行体制改革全面推进奠定最重要的微观基础。

其二,承销商内部各部门要归位尽责,保持相对独立性。资本市场部要切实起到协调、沟通发行人与投资者的作用。

其三,建立对询价机构的跟踪监管机制,强化对询价对象信用的约束。

其四,建立先进的商业文化、投资文化。
在此背景下,《指引》的出台在一定程度上满足了市场微观基础建设的要求,是新股发行体制改革的重要补充措施。


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