上交所上市改革中如何坚持市场化及产品创新

2020年11月9日14:16:44 评论 17

上市公司既有以国民经济支柱企业为代表的经典蓝筹企业,也有以新兴产业龙头公司为代表的新兴蓝筹企业,更有以快速成长为特征的潜力蓝筹企业,上交所服务实体经济效能不断提升,那么上交所上市改革中如何坚持市场化及产品创新呢,让我们一起来了解一下吧。


上交所上市改革中如何坚持市场化及产品创新

上交所上市改革中如何坚持市场化及产品创新的目录

产品创新

《指引》是交易所进一步发挥自律组织监管职责的需要

改革中如何坚持市场化


产品创新

近年来,上交所不断加大产品创新力度,开发了各类创新金融产品,努力为企业打造一个筹资、投资、资产管理的“金融产品超市”。目前,上交所的主要产品有五大类:股票、基金、债券、ETF、权证。

综合市场需要和市场环境,上交所正积极研究,并计划推出沪深300、大盘、中盘、风格、优化、复制等指数ETF产品。同时,黄金ETF、债券ETF、杠杆ETF、反向ETF、策略指数ETF等全球主流创新产品也已进入上交所产品开发视野。未来还将推出:股票期货、股票期权等衍生类投资品种和其他结构化产品。上交所产品创新的目标是 “差异化、多元化、国际化”三化合一。


《指引》是交易所进一步发挥自律组织监管职责的需要

有别于国外证券市场,长期以来,我国的证券公开发行上市主要通过交易所的系统、平台进行,这不仅为发行人节约了发行成本,也为中小投资者参与新股申购提供了便利,是证券发行制度中的重要环节。
作为证券市场的自律组织,确保交易系统安全运行,创造透明、开放、安全、高效的市场环境,切实保护投资者权益,是证券交易所的核心职能。《指引》规范证券发行上市业务各参与人的行为,不仅是提高证券发行上市工作效率的需要,同时也是保障系统安全运行,切实保护投资者利益的需要。
上交所将及时总结《指引》的执行情况,并根据市场变化和监管制度的要求,对《指引》及时做出调整,以满足市场发展的需求。


改革中如何坚持市场化

个人认为,关键是理念、认识和方法。注册制的灵魂是建立市场化发行上市制度。有不少人认为,市场不成熟,市场化条件不具备。类似的保姆式监管思维已经严重束缚了改革手脚。事实上,政府与市场并不对立,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用两者相辅相成。市场化不是空泛的概念,而是以政府一系列市场设计为保障的。

例如,发行定价市场化一直是资本市场老大难问题,本次首批企业定价结果得到市场各方基本认同,探索出“条件不成熟”下通过构造市场化博弈机制实现市场化定价的路子。这给予推进市场化工作很多启示,方法上:

1、确立目标。坚定不移实行发行定价市场化。

2、认清形势。资本市场整体处于卖方市场阶段,买方博弈能力不足,买方机构普遍存在“拿筹码”心态。

3、明确重点。充分发挥中长期投资者定价能力。

4、构建机制。采用保荐机构跟投制度,让保荐机构代表买方和卖方博弈;要求保荐机构出具投价报告,发挥券商投研定价能力;调整网上网下申报比例,给予中长期投资者更多配售权,促使其审慎定价;剔除10%高价申报,抑制“抢筹”;要求定价超出网下投资者有效报价平均数、中位数和公募、保险、社保三类投资者有效报价平均数、中位数要发布风险提示,延时申购,以增强买方定价话语权;随机抽取10%的六类中长期投资者账户获配股票锁定6个月,以促使专业机构在定价中不仅要考虑短期博弈价值,更要考虑中长期价值,改变过去“上市初期连续涨停,通过6个月左右调整逐步回归正常”的市场运行规律;要求战略投资者获配股份在开市时可借券卖出,增加卖盘供给,以抑制二级市场炒作。通过以上七个机制设计,基本达成改革目标,增强了道路自信、理论自信、制度自信。

设立科创板并试点注册制是中国资本市场一项伟大工程,是一次系统性改革、增量式改革和试验田式改革。既有顶层设计,又有精准发力。改革从来不易,面宽点多、复杂难测。唯有不忘改革的初心,不忘包容的初心,以永不懈怠的担当精神勇往直前推进改革,才能不负时代不负卿,在资本市场建设中交出一份历史答卷。


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